LG디스플레이(034220) 주가분석

OLED 패널 생산의 선두주자 LG디스플레이입니다. TFT-LCD 및 OLED 등의 기술을 활용한 Display관련 제품을 생산,판매하는 사업을 영위하고 있으며,Display단일 사업부문으로 구성되어 있습니다. 대부분의 제품을 해외로 판매하고 있으며, 플렉서블 OLED 스마트폰,Wearable용 원형 OLED패널 등을 출시하고 있습니다. 파주와 구미에 TFT-LCD 및 OLED 공장과 연구소를 보유하고 있으며, 미주,유럽 및 아시아에 해외 현지법인을 두고 있는 업체입니다. 

시가 총액 7조 669억원으로 코스피 시가총액 순위 코스피 53위입니다. 

3Q21 연결실적은 매출액 7.2조원 영업이익 5,289억원으로 예상치 및 시장 컨센서스를 모두 크게 하회했다. LCD TV패널 출하량과 가격이 예상 대비 부진했고, 광저우 WOLED신규 라인 가동이 착수되며 감가상각비가 전 분기 대비 약 1,000억원 증가한 점도 영업이익률 감소에 영향을 주었다. IT패널은 일부 부품의 수급문제로 인행 4분기로 출하가 지연되었음에도 매출액 비중이 45%까지 확대되며 견조한 실적을 이어갔다. 한편 3Q21 Ebita 마진율은 23.5%로 4개 분기 연속 20% 이상을 유지하고 있다.

4Q21 연결 실적은 매출액 8.2조원으로, 기대치에 부합할 전망이다. 출하면적은 IT패널읜 수요호조,WOLED 신규 라인 가동 효과POLED 계절적 성수기효과가 모두 맞물리며 12% 증가할것으로 예상되고 있습니다. 면적당 판가는 LCD TV 패널 가격의 하락폭은 확대되고 있으나 IT패널의 가격은 견조하게 유지되고 있고 상대적으로 판가가 높은 OLED 매널의 믹스 개선효과가 더해지며 1%상승할 수 있을 것으로 전망됩니다. 이를 반영한 제품별 매출액은 TV 2.6조원(+13%) IT 3.4조원(+5%) 모바일 2.2조원(+32%)으로 전망되고 있는 상황입니다. 

실적 전망치 및 Target PBR을 반영하여 목표주가를 24,000원으로 하향하고 있는 상황이나 현재 주가는 12개월 Forward P/B 0.48배 수준으로 LCD TV Capa 축소와 OLED 사업부 확대를 통한 체절개선이 이루어졌음에도 불구하고 과거 5년 평균인 0.61배를 하회하고 있는 상황이다. LCD 업황의 다운 사이클이 당분간 이어질 것으로 예상되고 있는바 LG 디스플레이의 주가는 OLED 사업부의 새로운 모멘텀과 함께 반등 가능할 것으로 판단된다. 특히 OLED 사업부의 고객사와 제품 포토폴리오 다변화를 추진하고 있는 것으로 파악되며, 가시화될 시 OLED사업부의 재평가가 가능할 전망이다. 시장이 모두 알고 있듯이 LCD 판가 하락과 전망이 좋지 않은 것으로 현재 주가가 저평가 되어져 있으나 OLED에 대한 밝은 전망이 반영될 수 있다면 다시 한번 주가에 긍정적인 신호가 될 수 있을 것으로 보인다.