LG이노텍(011070) 주가분석

글로벌 소재부품기업으로 광학솔루션,기판소재,전장부품,기타부문의 사업을 영위하고 있습니다. 광학솔루션 부문은 카메라 모듈을 기판소재 부문은 Photomask,Tape Substrate,반도체기판을 전장부품 부문은 모터,센서, 차량통신 등을 판매하며 기타 부문은 전자 부품이 주요제품입니다. 스마트폰용 카메라모듈,디스플레이용 서브스트레이트 및 포토마스크,통신용 반도체 기판은 세계시장을 리딩하고 있는 업체 입니다. 

시가총액 4조 6033억원이며 코스피 75위입니다. 

영업이익은 2021년 3분기 3404억원 4분기 3967억원으로 컨센서스(3분기 3086억원,4분기 3468억원)을 큰폭으로 상회, 2021년 연간1.23조원으로 역사적 최고치를 예상.아이폰 12 판매호조 및 아이폰 13 평균공급단가 상승(센서시프트 채택이 2020년 1개에서 2021년 4개로 증가,전면 ToF 카메라도 단품에서 통합모듈로 공급)원달러 환율 상승효과로 전체 매출과 영업이익률이 컨센서스를 넘어선 호실적을 전망.2021년 하반기 광학솔루션 매출과 영업이익은 전년 동기대비 31.4% 74.7%씩 증가로 추정. 반도체 기판의 매출 증가 및 믹스 효과가 추정치를 상회, 새로운 수익원으로 성장.긍정적 평가.글로벌적으로 공급 부족속에 SiP,AiP 매출이 5G 전환과정에서 수요증가,LG이노텍의 점유율 확대로 2021년,2020년 고성장을 예상,반도체 기판을 포함한 기판소재 사업의 2021년 매출(1.54조원)과 영업이익(3550억원)은 전년대비 24.4% 30.9% 증가추정.2022년 FC BGA 시장진출이 가시화되면 추가적인 밸류에이션 반영도 가능하다고 판단하고 있다. 

9월 10일 이후, 주가는 약 15.6%하락한 가운데 2021년 3분기 및 연간 실적 상향,밸류에이션 저평가가 심화된 현상을 보이고 있는 상황입니다. 주가 하락은 아이폰 13의 초기 생산 차질(베트남 코로나 확산 및 중국의 전력난,일부 반도체의 공급차질등)로 1천만대 아이폰 13 생산 감소 및 실적둔화 우려로 작용하였으나 1천만대  아이폰 생산 감소보다 이월로 해석 가능.2021년 3분기 4분기 및 2022년 실적은 컨센서스를 상회.실적 개선에 영향이 제한적으로 판단하고 있으며, 2021년,2022년 주당순이익(EPS)을 각각 9.7% 15.4% 상향. 현 주가의 밸류에이션은 역사적 하단, 다른 대형 IT 대비 저평가 영역으로 판단할 수 있겠다. 저평가 시점에서 비중확대의 전략으로 볼 수 있는 시점이라고 할 수 있을 것이다.