삼양사(145990) 주가분석

2011년 삼양홀딩스로부터 인적 분할되어 설립되었으며, 사업부문은 크게 식품부문과 화학부문으로 구성되어져 있으며, 식품부문의 주요 제품으로는 설탕,밀가루,유지,전분당 등이 있으며, 화학부문의 주요 제품으로는 엔지니어링 플라스틱,PET병 용기, 터치패널용 소재 등이 있으며, 구매,생산,판매 및 사후관리에 이르는 Total 마케팅활동을 강화하여 신규 사업 진출 및 신시장 개척을 통하여 다양한 수익창출을 위해 노력하고 있습니다. 

시가총액 7,725억원으로 코스피 288위입니다. 

식품부문

삼양사는 식품 및 화학사업을 영위하는 기업으로 '20년 연결 매출액기준 식품과 화학 부문의 비중은 각각 53%,47%이다. 식품 부문의 경우 필수 소비재라는 제품 특성상 판매량이 경기에 큰 영향을 받지 않는 가운데 판가 및 원가 변동에 따른 이익 스프레드 증감이 중요하다. 주요 변수는 곡물가 및 환율이다. 작년부터 이어진 곡물가의 급격한 상승으로 인해 동사 또는 원재료 가격이 상승했다. 다만 적절한 판가 인상으로 2H21식품 매출액은 +8.0% 세전이익은 +16.5% 증가했다. 주요 국물 가격은 고점 이후 하향 안정세를 보이고 있는 상황이다. 국제 곡물가격이 하락 추세로 접어들 시 이익 스프레드 확대로 이어져 식품 부문의 이익이 개선 될 것이다. 

화학부문

화학부문의 주요 제품은 엔지니어링 플라스틱,PET병,이온교환수지 등이다. 화학매출액은 4Q20부터 증가추세를 이어오고 있다. 2Q21에는 +42.4% 증가하며 전사 매출액을 견인했다. 자회사 삼양패키징의 성수기 진입 영향도 일부 있었으나, 고성장은 매출 비중이 가장 놓은 EP의 판가 상승 영향이 주요했던 것으로 추정된다. 판가 상승은 EP 수요 확대 속 제한적 공급으로 인한 수급적 요인에 기인하다. EP는 높은 강도와 내열성으로 금속을 대체할수 있는 고기능성 플라스틱으로 전자제품,자동차 등에 광범위하게 사용된다. 코로나 19 영향으로 전자제품 수요가 급증했고, 전기자, 수소차 등 차량 경량화 소재로 필요성이 확대되며 전방위적 수요가 증가했다. 동사의 국내 EP공장 가동률은 100%로 물량 확대를 위해서는 증설이 필요하나 과거 지속된 수급적 불확실성은 적극적인 증설을 제한한다. 다만 중국 및 헝가리에도 EP공장을 가동 중이며 2Q21부터 베트남 공장도 가동을 시작하면서 추가적인 물량확대를 기대해 볼수 있겠다. 계열사인 삼양이노켐이 PC원료생산,삼양화성이 PC생산을 하여 안정적인 수직계열화를 구축한 점도 긍정적이다. 

 

수소차 핵심 소재, 이온교환수지 국내 유일 생산업체

이온교환수지는 플라스틱에 이온교환기를 결합시킨 것으로 물을 포함한 모든 액체 속 이온과 미세 불순물들을 제거하는데 사용된다. 동사는 일반수처리용부터 원자력 및 화력 발전소용,반도체 등에 활용되는 초순수용 등 다변화된 이온교환수지 제품 포토폴리오를 구축하고 있다. 국내 유일 이온 교환수지 제조사이며, 아시아 최대 규모의 생산능력을 보유한다. 20년 7월에는 수소차 이온교환 필터에 사용되는 이온교환수지를 개발 완료했으며 냉각수 및 배관 속 이온을 제거하는데 사용되며 주행거리 약 6만Km마다 교체가 필요하다. 이온교환수지는 이온교환필터의 핵심소재이다. 동사는 수소차용 이온교환수지를 국내외 완성차 업체에 공급한계획으로 향후 수소차 보급 확대에 따른 수혜를 예상한다. 또 작년 11월에는 전량 수입하던 원자력발전소 수질관리용 이온교환수지 국산화에 성공, 한국수력원자력에 3년간 70만리터를 공급하는 계약을 체결하는 등 꾸준한 제품 다각화를 이루고 있다.